Модельный портфель Smart Value на июль

Я очень доволен результатами июня в своем личном портфеле и думаю, что те из читателей, кто прислушался к настойчивым рекомендациям покупать драгоценные металлы и особенно акции золотодобывающих компаний, сейчас тоже подсчитывают хорошую прибыль. Сегодня мы рассмотрим текущее состояние модельного портфеля, ситуацию на рынках и рекомендации на будущее. Брексит показал, что даже небольшие волнения на рынках сразу подбрасывают цены вверх, а обратно они опускаются очень неохотно. За июнь фонд GDXJ, входящий в модельный портфель, вырос сразу на 34%. Тренд идет очень мощно и еще не поздно присоединиться. Но будьте готовы и к «американским горкам» по мере продвижения.

В этом месяце я припоздал с обзором и рекомендациями модельного портфеля, все-таки в будущем буду выпускать его в конце предыдущего месяца, а не в начале текущего. Но сейчас это не так критично, поскольку рекомендация этого месяца имеет целевую цену открытия, которая пока что еще не достигнута.

Небольшое препятствие на пути Китая к становлению финансовой сверхдержавой

Июньские новости удивили меня. Крупнейший поставщик международных фондовых индексов компания MSCI сообщила, что намерена задержать включение внутреннего китайского рынка акций (A-Shares) в свои международные индексы. И хотя это может звучать как чисто техническое и несущественное решение, это большая новость для современного мира.

Как мы с вами рассматривали в декабре, это решение имеет большие последствия для финансовых рынков. Я верю, что в итоге MSCI включит A-Shares в свои индексы, и более триллиона долларов перетечет в них в течение следующих шести лет. И нам нужно вложить туда заранее. Дело в том, что многие инвесторы отслеживают индексы и инвестируют в них. И если доля Китая в глобальном индексе акций вырастет с 0% до 18%, то куча денег перетечет в эти бумаги. И именно это и должно произойти.

Почему триллион долларов перетечет в Китай в ближайшие годы

Китай — вторая по размеру экономика мира. Крупнее пока что только США. При этом местные китайские акции совсем не включены в мировые фондовые индексы. Индекс MSCI World Stock Market Index построен так, чтобы доля каждой страны отражала ее долю в мировой экономике. И тем не менее там содержится 0% местных китайских компаний. Посмотрите сами:

Правильно ли это? Стоит ли полностью исключать вторую по размеру экономику мира из мировых индексов? Я так не думаю. Это ошибка, которую должны исправить. И хотя MSCI решила повременить с этим, она безусловно включит Китай. И скорее всего довольно скоро. Компания уже публиковала план, как будет происходить включение.

Сегодня китайские A-Shares имеют долю 0% в MSCI Emerging Markets Index. Но со временем эта доля вырастет до более 18%. (Сейчас в индексе есть раздел «Китай», но это только компании, торгуемые в Гонконге.) MSCI планирует начинать понемногу. Первый шаг будет всего на 5% от планируемого объема. Но в течение нескольких лет индексы MSCI будут содержать китайские акции в полном объеме. Вот как в итоге будет выглядеть индекс развивающихся стран MSCI Emerging Markets Index:

Читатели со стажем понимают, что такое движение создаст привлекательную возможность. MSCI Emerging Markets Index на сегодня отслеживают фонды примерным объемом $1.7 трлн. Это значит, что более $300 млрд (18.2% от $1.7 трлн) будут просто вынуждены перейти в китайские A-Shares по мере того, как будет происходить изменение индекса. Независимо от того, будет ли Китай хорошей или плохой инвестицией.

И это не догадки и предположения. MSCI уже презентовала план изменения индексов. И хотя пока что она отложила его осуществление, она должна добавить Китай. И вероятно уже в скором времени.

Напомню, что мы рассмотрели только один индекс от одной компании. Существуют еще и другие индексы у MSCI, и другие компании, составляющие индексы. Когда Китай будет добавлен во все индексы MSCI и других компаний, то около триллиона долларов будут вынуждены перейти в акции Поднебесной.

Конечно, мы хотим инвестировать туда заранее. И наш портфель уже готов к этому — он включает ETF фонды iShares China Large-Cap Fund (NYSE: FXI) и Morgan Stanley China A-Share Fund (NYSE: CAF). И я думаю, что они хорошо себя покажут в ближайшие годы. Важно понимать, что текущая задержка не меняет долгосрочного расклада.

Рынок США: потенциал роста по-прежнему велик

Если процентные ставки все-таки вырастут, то должны ли акции начать падение? Многие именно так и думают. Но в реальности происходит не так. Например, как я уже однажды писал, во время роста доходности облигаций с 2012 по 2013 гг акции также росли.

Так когда же рынок достигает вершины? Самый простой ответ такой: когда больше никто не хочет покупать по более высокой цене. Бум и падение рынка недвижимости — последний яркий пример. Цены двигались вверх, поскольку кто-то (или большая группа таких некто) находил причину покупать по более высоким ценам. К тому времени, когда цены подходили к пику, многие люди воспринимали недвижимость как беспроигрышный вариант. Они ожидали только прибыль. Слово «убытки» даже не входило в словарь инвесторов в недвижимость. И именно так выглядят и ощущаются максимумы на рынках.

То же самое было и во время пузыря доткомов в конце 1990-х. Инвесторы получили невероятную прибыль. И они думали, что так теперь будет всегда. Но случилось иначе. Пузырь технологических акций как и пузырь недвижимости лопнули, когда инвесторы были излишне оптимистичны. Позитив просто зашкаливал, и тогда началось падение.

Я напоминаю об этом сегодня, потому что сейчас на фондовых рынках происходит всё наоборот. Инвесторы боятся акций. И это удивительно, поскольку бычий рынок в США длится уже 7 лет, и индекс S&P 500 вырос за это время на 200%+.

Когда я говорю, что инвесторы боятся, я имею в виду следующее. Согласно опросам AAII (American Association of Individual Investors) уже дважды в этом году настрой инвесторов достигал крайне низких (медвежьих) значений. (AAII проводит еженедельные опросы реальных инвесторов об их настрое по поводу фондового рынка на ближайшие месяцы.) Опросы показывали значение менее 18% дважды в этом году. Если не считать 2005 год, то это самые низкие показатели более чем за 20 лет.

Ожидают ли инвесторы дальнешего роста? Полны ли они оптимизма? Совсем нет.

Конечно, каждый может сказать что угодно на опросе, а потом сделать обратное уже с реальными деньгами. Поэтому важно смотреть, как себя ведут и реальные деньги. И они также делают большие ставки против акций США.

Например, за последние несколько месяцев инвесторы закачали более $1 млрд в инверсный ETF фонд ProShares Short S&P 500 Fund (SH), который показывает результаты, обратные индексу S&P 500. Активы фонда увеличились с $1.6 млрд в январе до более $3 млрд сегодня. В последний раз такой объем активов наблюдался в конце 2011 года, и это было замечательное время для покупки акций. Посмотрите на графике:

График сравнивает индекс S&P 500 и объем активов фонда SH. Увеличивающиеся активы показывают, что инвесторы вкладывают в эту идею, т.е. ставят против S&P 500.

Это кажется невероятным. Бычий рынок длится уже семь лет, но никто не хочет покупать акции. Это значит, что вершины мы еще не достигли. И еще есть пространство для роста. Сегодняшний настрой инвесторов находится на многолетних минимумах, и они играют против рынка акций. Рынки же достигают пика во время эйфории — когда все ожидают, что будет только рост. Сегодня эйфории нет и близко. И это хорошее время для инвестирования в акции США.

И хоть в модельный портфель они не включены, нам важно понимать динамику и ожидания от самого крупного фондового рынка в мире, который сильно влияет на все остальные рынки.

Разбор портфеля

Когда ситуация меняется, то нам нужно адаптироваться под нее. Одна из рекомендаций модельного портфеля выросла на 16% за пять месяцев. Наш изначальный план был дождаться роста в 30%, но факты изменились, и в июне я рекомендовал продавать раньше и забирать прибыль.

Речь идет об инвестиции в соевые бобы, пшеницу и кукурузу через фонд iPath Bloomberg Grains Total Return Fund (NYSE: JJG). Фонд покупался не как долгосрочная инвестиция, а всего на несколько месяцев. Расчет был простой. Цены на зерновые падали несколько лет. И настрой инвесторов был сильно отрицательным. Все это вместе с начинавшимся трендом роста говорило о том, что зерновые могут вырасти. И они действительно неплохо выросли, но ситуация уже сильно изменилась. Настроения инвесторов поменялись с сильно негативных на сильно позитивные всего за три последних месяца, основываясь на данных COT (commitment of traders). Инвесторы не были настроены так сильно на рост с 2012 года, прямо перед сильным падением зерновых. Те же сигналы давал и Джейсон Гопферт с сайта sentimentrader.com. Его фирменный индикатор Optix показывал уровни позитивного настроя на максимумах за много лет. Это прямо противоположно тому, что мы любим видеть и особенно тому, почему мы сделали эту инвестицию. Пришло время продавать. И я рекомендовал JJG к продаже в конце июня.

Другое крупное движение вверх, как мы уже обсуждали в начале статьи, показал фонд акций золотодобывающих компаний VanEck Vectors Junior Gold Miners Fund (NYSE: GDXJ). За июнь он вырос на целых 34%, и теперь находится на уровне 2013 года. В нашем модельном портфеле он показывает прибыль 83%.

Но что невероятно, GDXJ всё еще показывает результат -72% с последнего максимума, который был в конце 2010 года, даже несмотря на невероятный рост последних месяцев. Эти акции не могут расти вечно, но пока что потенциал у них огромен.

То же самое можно сказать про бОльшую часть нашего портфеля. Мы собрали редкие возможности с потенциалом роста на сотни процентов. Большинство наших позиций находятся на рынках, которые сильно упали и только начинают расти. И это именно те инвестиции, которые мы любим в Smart Value.

Я знаю, что сейчас на рынках может быть страшно. Но этот страх — хорошая вещь. Он означает, что есть потенциал роста. И те возможности, которые включены в модельный портфель, это именно то, что стоит покупать для бОльшего потенциала роста.

Свежая идея ставить против правительственных облигаций США — еще одна из таких возможностей. Фонд TBT свалился с $300 до $30. Когда вернется восходящий тренд — когда TBT вырастет выше $37 за акцию, я рекомендую также его покупать.

Вот наконец и сводная таблица модельного портфеля Smart Value:

Если вкратце, то сейчас отличное время быть инвестором. У нас есть отличные возможности в акциях, недвижимости, облигациях (ставка на повышение доходности), товарных активах, драгоценных металлах, развивающихся рынках. Не сидите, парализованные страхом, как все остальные. Воспользуйтесь этими отличными возможностями. Они не будут существовать вечно. И сейчас может быть лучший момент на много лет вперед, чтобы покупать… Не упустите его.

Успешных инвестиций,

Филипп

—-
P.S. Данная статья выражает личное мнение автора и не является руководством к действию. Вам следует самостоятельно принимать взвешенные инвестиционные решения.